专题：外部冲击与内部驱动交织 四月下旬决断市场方向

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　　美国总统特朗普在社交平台发文称，“我同意暂停对伊朗的轰炸和袭击行动，为期两周。”

　　对此，海通国际执委会委员、首席经济学家张忆东认为，这很可能是特朗普在2026年中期选举之前为自己寻找的“抽身而退”的台阶。美东时间4月7日晚8点的最后期限到来前，他选择接受为期两周的停火。未来几个月，将这一“deadline”持续延长，全心全意拼中期选举，将是特朗普的最优解。

　　此前，张忆东团队在3月中旬发布的《国际秩序重构，中国硬核资产战略性重估》以及下旬发布的《国际秩序重构危中有机，中国硬核资产长牛未央》两份报告中指出，真正的TACO快则四月，慢则六月，标志是美军航母撤走或停火协议达成，因为中期选举背景下，时间是特朗普的敌人。届时投资者可风险偏好提升。

　　资产配置上，张忆东强调，中国硬核资产将崛起，核心逻辑是国际秩序重构，资产定价从效率溢价转向安全溢价。

　　在配置优先级上，停火前，以黄金、能源、资源为首选；停火后，安全资产里面，建议只保留黄金，其他的更多可以考虑高科技、硬科技，以及先进制造业。

　　张忆东认为，中国硬核资产将迎来长达数年的系统性行情，类似2016年提出的、延续至2021年初的核心资产行情。而十年后，我们提出中国“硬核资产”，以及“SMART”选股框架。

　　即 S：Security，金融/能源/资源/国防军工等领域安全，包括，黄金、能源产业链、资源（稀土、小金属、铜铝等）、军工（军工科技、商业航天等）等。

　　当前，4000多美金/盎司的黄金，这在战术和战略上面都是机遇期。

　　MA：Manufacturing Abroad，制造出海。包括机械、电力设备、家用电器、汽车及零部件、医药医疗、石化化工等领域深耕全球化的龙头。

　　RT：R&D Technology，高科技、硬科技。包括“十五五” 战略新兴产业：半导体、高端装备、新能源、新材料、机器人、创新药、航空航天；未来产业：量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G；以及专精特新细分龙头。

　　因为中国硬核资产将成为中国股市战略性重估的主心骨，所以，无论A股还是港股，年初以来的震荡属于“城门失火殃及池鱼”，不改变中长期趋势。

　　除非出现全球金融危机的小概率事件，否则，A股和港股的核心宽基指数下半年均有希望创年内新高。