摩根士丹利的利率策略师表示，本月美国国债市场的下跌呈现出两年期国债被迫抛售的特征。此前，交易员放弃了对美联储降息的押注，转而开始计入加息预期，导致两年期国债收益率大幅上升。

　　由Eli Carter领导的摩根士丹利策略师团队在周三的一份报告中指出，来自CME旗下交易平台BrokerTec的交易数据显示，自2月28日美国对伊朗发动打击以来，美国国债市场的流动性明显下降，尤其是在短端。他们表示，相比之下，像10年期国债这样的较长期限品种则相对保持稳定。

　　报告指出，相关证据包括交易机构愿意买入和卖出的价格差距扩大，以及在这种通常会抑制交易的较高交易成本（更宽的买卖价差）背景下，成交量反而上升。

　　策略师发现，对于最新发行的两年期国债，3月份迄今的买卖价差较2月份扩大约27%。

　　与此同时，成交量升至自4月以来的最高水平，当时美国总统唐纳德·特朗普所谓的“解放日”关税声明引发股市抛售，最初一度推高了对美债的需求。但随后，随着市场波动加剧、拥挤交易被平仓，收益率开始上升。

　　策略师表示，“更宽的买卖价差通常会抑制交易，而成交量却仍在上升，这表明许多交易是出于‘被迫’，而非主动意愿。”

　　中东冲突的爆发推动油价飙升，由于其可能通过零售汽油价格推高通胀，市场对降息的预期被彻底打破。

　　自冲突开始以来，两年期美债收益率已上升约50个基点至3.87%。不过，摩根士丹利表示，其分析显示这轮抛售被头寸平仓和流动性恶化进一步放大。