铜：通胀预期抬头，铜价震荡走软

　　周三晚沪铜主力跌超2%至96340元，最低触及95920元，伦铜跌至12340美金。

　　宏观中性偏空。美国2月PPI同比涨幅3.4%、环比涨0.7%均远超预期，引发降息预期下修，此外隔夜美联储维持利率不变但上调今明两年核心PCE通胀预期，美元强势反弹施压铜价进一步回落。

　　基本面中性。昨日上期所铜仓单减少5665吨至31.8万吨，LME铜累库3725吨至33.4万吨。铜价中枢下修明显改善下游采购补库需求，去库拐点有待观察。

　　总体来看，中东地缘叠加通胀韧性共驱降息预期减弱，在短期强美元施压下预计铜价仍有回落压力，但随着下游需求的回暖价格跌幅或渐小。今日沪铜主力运行参考9.58万-9.85万元/吨。策略上，短线关注技术性反弹可做区间。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考）

　　镍&不锈钢：

　　宏观方面，地缘政治扰动持续引发市场对通胀升温与经济衰退的担忧情绪，宏观面相对偏空。产业方面，下游观望情绪较重，纯镍现货成交持续清淡，库存持续累积；镍矿方面，印尼政策偏紧，RKAB过渡期即将结束，关注近期镍矿配额释放情况；镍铁方面，矿端成本虽有上涨趋势，但受下游对高价货源接受度有限影响，利润传导不畅，镍铁短期价格或相对企稳；硫酸镍方面，原料端中间品流通偏紧，格林美旗下冶炼厂近期因印尼开斋节影响进行停产检修或加剧MHP供应紧张的现状，同时硫磺受中东局势影响价格有上涨预期，印尼镍工业论坛表示预计HPAL可用硫磺库存约数周至1个月，受上述因素影响MHP价格或偏强运行；不锈钢方面，现货成交表现一般，后市不锈钢供应增加或继续给价格带来压力，垒库风险仍在。

　　镍不锈钢区间操作。沪镍2605参考区间130000-150000元/吨。SS2605参考区间13500-14500元/吨。

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　　多晶硅：

　　近期多晶硅现货价格再度走跌，核心因素仍是弱需求下，硅料厂高库存压力难解。我们测算目前全行业库存水位在将近6个月，其中硅料厂库存将近4个月，受此影响硅料厂多以低价促成交。目前下游环节受到出口退税取消带来的抢出口支撑有限，同时行业库存压力高企，预计多晶硅价格难有起色。

　　PS2605预计运行区间38000-45000元/吨。操作上，区间操作。

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　　铝：隔夜氧化铝期货偏强运行，现货价格小幅上涨。几内亚政府目前正就铝土矿产量及出口量约束政策展开讨论，预计4月初有结果。核心目标在于提振铝土矿市场价格、增加政府税收收入、发展下游铝工业，短期该事件对情绪提振仍存。中东地缘影响持续，运费及能源成本上涨，氧化铝成本支撑明显提升。由于基差持续走强，多数现货货源以仓单的形式被锁定，导致短期现货略微偏紧。广西地区新增产能逐步投产，后续供应压力仍存。后续关注几内亚政策落地情况。

　　氧化铝05合约运行区间2950-3200元/吨，逢低布局多单。

　　中东地区能源基础设施遭打击，美国2月PPI远超预期，鲍威尔释放鹰派信号，交易员预计今年降息概率仅50%，美股及有色金属走弱。霍尔木兹海峡的封锁将引发电解铝减产进一步扩大，因此铝基本面支撑仍然较强，伦铝走势相对坚挺。当前海外铝现货供给已然偏紧，海外铝现货升水报价进一步走高，同时LME库存仓单数量进一步下滑，对铝价有支撑。国内基本面偏弱，本周社会库存继续增加，增速有所放缓。下游观望情绪较浓，按需采购为主。短期上行趋势未破，多单暂时持有，关注下方24500附近能否有效支撑。

　　沪铝05合约运行区间24500-26000元/吨，多单继续持有。

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　　锌：隔夜锌价低开承压。宏观面，美国2月PPI超预期反弹，叠加伊朗宣布打击中东三国能源设施，美元油价冲高，除铝外有色集体破位下行。基本面看，海外进口矿暂难补充，国内北方矿山部分复产，内外TC延续低位运行；据百川盈孚统计，3月炼厂复产放量为主，近期仅四川地区部分炼厂预计检修，整体仍以增量为主。需求端，初端开工率回归季节性水平，昨日现货贴水有所回暖，短时库存拐点未现。整体而言，基本面及宏观表现仍然较差，短期测试整数关口支撑力度，操作仍以观望为主。操作上，沪锌暂观望，沪锌主力合约运行区间22500-24000元/吨附近。

　　铅：隔夜铅价偏弱震荡。基本面来看，供应侧，原生方面，铅精矿供应维持偏紧状态，加工费维持倒挂状态；据百川盈孚调研，湖南及云南地区冶炼厂集中复工，前期已复产炼厂则维持开工状态，厂库开始逐步向社库转移。再生方面，回收商放量仍然有限，废电瓶价格保持坚挺，再生铅冶炼利润承压，冶炼厂维持低位开工，不过进口铅锭尚有补充。消费侧，下游蓄电池企业陆续复工，大厂接近满产，但采购积极性相对较差。总体而言，供需维持两弱，社库仍处于累增阶段，预计铅价偏弱震荡为主。操作上，沪铅区间操作，主力合约运行区间16000-17000元/吨附近。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：隔夜合金逆势上行。宏观面，美国2月PPI超预期反弹，叠加伊朗宣布打击中东三国能源设施，美元油价冲高，除铝外有色集体破位下行。基本面看，原料端，据富宝调研，部分炼厂原料缺口尚存，废铝价格高位企稳；供需端，现货存在区域性紧缺情况，目前部分龙头企业订单排到5月，但市场报价相对混乱，保太与市场成交价差距较大，昨日仓单下滑1650吨。总体来看，现货一侧表现尚可，关注供应扰动能否给予下方支撑，短期跟随沪铝为主。操作上，铝合金多单暂持，主力合约运行区间23000-24500元/吨附近。

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　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　贵金属：隔夜贵金属全线下行，主要受伊朗宣称打击中东油气设施以及美联储对降息谨慎态度影响。昨日伊朗油气设施受美以袭击，随后宣称将涉美能源设施以及中东三国的能源设施列为合法打击目标，加剧市场对全球能源供给担忧，再度刺激美元走强对贵金属形成压力。昨夜美联储FOMC会议维持利率不变，声明显示通胀仍然高企，中东战事带来的经济不确定性亦较强，后续利率路径需结合经济与地缘等多方面信息确定，且在必要时可能“转变货币政策立场”，削弱年内降息预期，进一步引导贵金属下行。总体而言，能源担忧引发的强美元与联储的谨慎货币政策立场短期内令贵金属高度承压，但潜在的美国经济滞胀风险对贵金属长期支撑稳固。

　　操作上，黄金长线多单可保持持有，银铂钯可逢低布局多单。沪金2604参考区间1045-1125元/克，沪银2604参考区间18000-20500元/千克，广铂2606参考区间500-550元/克，广钯2606参考区间360-400元/克。

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