广发期货研究 证监许可【2011】1292号 

　　朱迪 Z0015979 | 2026年4月22日 星期三

　　行情点评：受外盘价格上涨及国内低库存影响，今日两粕走势偏强，截止收盘，M2609合约收3026元/吨，较昨日上涨1.82%；RM609收于2410元/吨，较昨日上涨2.29%。

　　一、美豆支撑较强，天气炒作推升美豆

　　近期美豆持续在1160美分附近拉锯，市场缺乏有效驱动。但伴随昨日原油价格上涨，及美国中西部产区持续多雨潮湿，引发新作种植延误担忧，对行情形成一波提振。目前生柴需求保持强势，而中国也有望在新作年度增加美豆采购，美豆需求整体存强支撑，因此新作产量的的变化在价格反应上也更为敏感，在8500万英亩的种植面积不变的前提下，若单产低于53蒲/英亩，则会带来库销比的大幅走缩，因此美豆整体支撑偏强。另外，昨日市场对后续厄尔尼诺天气有所担忧，虽厄尔尼诺理论上会带来美产区较为潮湿的天气，利于生长阶段，但过度潮湿的天气或阻碍播种顺利推进，带动资金做多情绪。

　　二、国内粕类基差低位，市场存修复需求

　　当前菜粕库存偏低，尽管加拿大菜籽陆续到港，但通关过程出现延迟，导致部分油厂开机时间推迟，叠加水产需求逐步启动，现货支撑增强。目前菜粕库存持续去化，但开机仍有不确定性，提振市场做多情绪。豆粕局部地区仍有停机，受大豆不足影响，近两周油厂开机水平限制在较低位置。但伴随巴西大豆近期集中到港，市场供应也将快速恢复，下游成交维持低位，滚动采购。从资金面上来看，资金轮动与技术破位也有一定助推，农产品市场今日整体走势偏强，带动两粕走强。

　　美豆跟随原油上涨。目前市场关注度转向新作种植情况，局部降水增加给资金注入做多信心。但新作产量同比上调，而大豆/玉米比价偏高，及化肥成本上涨，叠加种植进度偏快，美豆种植面积或有进一步增长，也压制市场多头积极性。国内豆粕基差整体偏弱，继续磨底，未来到港压力将持续放大，且近期油厂开机逐渐恢复，压制现货节奏。市场炒作厄尔尼诺天气，主力M2609合约昨夜增仓上行，跟随美豆反弹，但目前养殖亏损，天量到港预期下，建议谨慎操作为主。加拿大菜籽通关存不确定性，油厂开机或延迟，叠加库存下滑，菜籽粕走势偏强。当前两粕利空消化较为充分，资金存做多情绪，关注资金轮动影响。