金价似乎正围绕5000美元关口盘整，但这并不意味着贵金属将在此价位徘徊太久。一家国际银行已上调其第二季度的金价目标。

　　澳新银行大宗商品分析师在最新报告中表示，预计第二季度金价将达到5800美元/盎司，较此前5400美元/盎司的目标大幅上调。

　　“尽管近期的波动性引发了金价是否已见顶的疑问，但我们认为本轮涨势尚未成熟到即将逆转的程度，”分析师表示。

　　金价从上月创下的近5600美元历史高点大幅回落，令部分投资者担忧金价可能像1980年峰值或2011年高点等历史周期那样出现急剧下跌。

　　然而澳新银行指出，当前市场环境已截然不同，金价获得强劲支撑，因市场预期美联储今年至少降息两次。通胀压力回落也促使市场定价中计入了12月前第三次降息的可能性。

　　“我们预计将有两次25个基点的降息，分别在3月和6月。这将使实际利率保持下行，为黄金资金流入提供支撑。地缘政治和经济不确定性可能持续存在，特朗普将继续以关税作为威胁手段。市场注意力正逐步转向关税的潜在影响，而这一影响尚未完全在经济和通胀数据中显现。未来美联储公信力方面的疑虑依然存在。这样的背景将强化投资者对黄金等实物资产的偏好，”分析师表示。

　　这家澳大利亚银行还表示，除美国货币政策外，黄金仍是对冲全球金融市场日益增长不确定性的终极保险工具。

　　分析师补充称，随着美国国债失去光彩，黄金仍是一种有吸引力的防御性资产。同时，这并非仅是美国的问题，全球债务水平上升正使包括日本国债在内的全球债券吸引力下降。

　　“全球金融体系正经历结构性转变。美国国债曾被视为全球最大的无风险资产，也是计息和可交易工具的基础，如今却面临信任问题。债务水平飙升、对美联储独立性的担忧以及制裁风险的增加，从根本上改变了其地位。因此，投资者对长期美国国债要求更高的溢价，这从长短期国债收益率利差的扩大中可见一斑，”分析师表示。

　　“黄金充当着过渡性资产的角色，在传统锚定物承压时提供稳定性和多元化收益。这就是战略配置黄金依然具有现实意义的原因——至少在地缘政治稳定、美国结构性财政问题得到解决、美联储公信力恢复之前都是如此。这些条件短期内难以实现。在此背景下，黄金作为价值储存和对冲工具的作用至关重要。”

　　在谈及黄金市场的不同板块时，澳新银行表示，尽管预计2026年央行需求将保持强劲，但今年更广泛的投资需求将成为主要驱动力。

　　分析师指出，即便在更高价位，投资者转向黄金支持的交易所交易基金仍有显著的上升空间。

　　“我们预计黄金ETF的资金流入将持续，总持仓量今年可能超过4800吨。虽然西方市场继续支撑ETF需求，但中国和印度等新兴市场预计将出现显著增长。这些地区在全球ETF持仓中的占比有望从目前的10%进一步扩大，”分析师表示。

　　“我们观点面临的上行风险在于，如果地缘政治或政治风险恶化，资金可能从股票和债券转向黄金配置。”他们补充道，“黄金ETF的管理资产规模仅占股票和债券总持仓的不到3%。这意味着即使小幅的资产配置调整，也可能对金价产生不成比例的积极影响。”

　　澳新银行同样看好白银前景。不过分析师表示，由于白银波动性较大，今年其表现不太可能超越黄金。

　　“白银的表现仍将锚定黄金价格；强劲的投资需求为银价留下了上行空间，”分析师表示。“话虽如此，随着工业需求开始对更高价格做出反应，投资者趋于谨慎，白银表现优于黄金的行情似乎即将结束。白银的交易区间可能会更宽。”